瀚蓝环境:业绩超预期 拿单能力不断增强

瀚蓝环境:业绩超预期 拿单能力不断增强

公司8月15日发布2019年半年度报告,报告期内实现营收26.70亿元,同比增长16.63%;归母净利为4.61亿元,较上年同期下滑7.78%;扣非后归母净利为4.47亿元,同比增加25.75%。扣非后归母净利增26%,固废业务是增长核心动力:2019年上半年公司实现营业收入26.70亿元,同比增长16.63%;归母净利为4.61亿元,较上年同期下滑7.78%,原因是去年同期确认官窑市场股权处置收益,税前收益约1.6亿元。  固废建设项目增加使投资活动现金流出增加,公司营运能力有待提升:公司报告期经营活动产生的净现金流量是4.13亿元,同比下滑4.90%,投资活动产生的现金流净额为净流出16.27亿元,较去年同期增加7.14亿元,主要是固废项目基建投资增加较多。由于在建项目增多,公司资金需求增大。  2019年上半年筹资活动现金流净额为12.28亿元,同比2018年上半年增加279%。公司本期末存货、应收账款周转率均下滑。应收账款为6.77亿元,比2018年末增加63.32%。存货为5.90亿元,比2018年末增加229%。  经营数据持续向好,项目获取能力不断增强:公司2019年上半年各业务板块经营数据全面向好,生产量和销售量均取得不同幅度的提升。固废业务订单获取能力不断增强:固废处理的“瀚蓝模式”受央媒和政府好评,成为化解垃圾围城和邻避问题的范例。2019年承接盛运环保(行情300090,诊股)6个项目,产能达4800吨/日。  投资建议:预计公司19-21年营业收入为56.78亿、67.00亿和73.70亿元,对应的归母净利9.12亿、11.18亿和12.53亿元,19-21年EPS分别为1.19和1.46和1.64元,对应动态PE为14倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。  

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